Fonds monétaires ou comptes à terme : que choisir ?

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Compte à terme (CAT), vs. fonds monétaire (MMF) ? Éternelle question !

En réalité, beaucoup n’ont même pas la chance de se la poser, tant les MMF restent méconnus des petites entreprises et des particuliers en France, en raison de la prédominance des circuits de distribution bancaires qui mettent systématiquement en avant les CAT.

Alors, quels sont les avantages respectifs de ces deux solutions de placement de trésorerie ? L’objectif de cet article est de mettre en lumière leurs principales différences, afin de vous aider à choisir le produit qui correspond le mieux à vos besoins.

Entrons maintenant dans le vif du sujet 🤓

Disponibilité de votre argent : avantage MMF

Lorsque vous placez votre argent dans un CAT, celui-ci est bloqué pendant toute la durée du contrat, généralement comprise entre 3 et 12 mois. Vous avez la possibilité de “casser” un CAT avant son échéance pour accéder à vos fonds, mais cela est toujours soumis à un préavis d’un mois calendaire. Un retrait anticipé entraine par ailleurs souvent des pénalités, réduisant les intérêts perçus. Attention à bien regarder et négocier votre contrat : ces pénalités sont parfois élevées !

À l’inverse, un MMF offre une liquidité non pas mensuelle mais quotidienne, et n’a généralement pas de frais associés aux retraits. En d’autres termes, votre argent n’est pas bloqué : vous pouvez l'avoir sur votre compte courant le jour même ou le jour ouvré suivant, selon l'heure de votre demande de retrait. Les MMF ont donc un net avantage sur les CAT en termes de disponibilité des fonds.

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Flexibilité de gestion : avantage MMF

Outre l’enjeu de liquidité évoqué, la plupart des CAT n’autorisent pas les retraits partiels, ce qui signifie que tout retrait avant l’échéance nécessite la clôture totale du contrat et donc le retrait complet des fonds. Les CAT ont également pour spécificité de fonctionner avec un système de versement unique lors de l’ouverture. Cela implique que pour replacer de la trésorerie, vous devez ouvrir un nouveau CAT, et gérer plusieurs contrats en parallèle. Par ailleurs, de nombreux CAT ne peuvent pas être pilotés en ligne, tout mouvement nécessitant l’intervention d’un conseiller bancaire.

A contrario, les MMF offrent une flexibilité de gestion totale : vous pouvez déposer, redéposer et retirer, partiellement ou totalement, sans limite de montant, à tout moment. Attention toutefois aux montants minimums de dépôt et, éventuellement, de retrait de certains MMF.

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Transparence sur les prix : avantage MMF

Les CAT sont des contrats sur mesure entre vous et une banque, avec des conditions tarifaires variables - certains diraient “à la tête du client”. Force est de constater qu’il n’y a pas de transparence systématique sur les taux, ni plus généralement sur les clauses contractuelles des CAT. Selon le montant que vous souhaitez déposer, la relation que vous entretenez avec votre banque, et sa politique commerciale du moment, les offres proposées peuvent varier considérablement.

Inversement, la réglementation exige une transparence totale sur les conditions tarifaires des MMF et garantit l’équité de traitement entre clients. Attention toutefois : il existe souvent, au sein d’un même MMF, des systèmes de “classes de parts” (share classes) entre lesquelles des différences tarifaires sont possibles. Ainsi, un MMF peut par exemple prévoir des frais de gestion réduits pour des clients qui déposent plus qu’un certain montant. Il faut se référer au prospectus approuvé par l’AMF pour obtenir des détails sur ces éventuelles classes de parts.

A noter que les MMF Spiko n’ont qu’une seule classe de parts, afin de garantir les mêmes avantages et les mêmes conditions d’accès, de rémunération et de retrait pour tous les clients, quelle que soit leur taille.

Rendement : cela dépend

Lorsque vous placez votre argent dans un CAT, le rendement est fixé contractuellement entre vous et votre banque. Il existe des CAT à taux fixe ou variable. Bien que les CAT semblent ne comporter aucun frais, le taux proposé par votre banque inclut toujours une marge qu’elle ne vous communique pas.

Avec un MMF, le rendement que vous obtenez n’est pas prédéterminé à l’avance. Un MMF est un portefeuille de titres de dette à très court terme émis par des États, des banques ou des entreprises. La valeur de ce portefeuille est évaluée quotidiennement et détermine vos intérêts journaliers. En pratique, un MMF permet d’obtenir une performance alignée sur un indice de référence du marché monétaire, à l’instar de l’€STR pour l’euro ou de l’EFFR pour le dollar. Ces indices sont très stables et suivent les taux directeurs des banques centrales comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessous (pour plus de détails, vous pouvez aussi vous référer à notre article : Qui contrôle les taux sans risque ?).

Les CAT à taux fixe sont populaires auprès des start-ups notamment, car ils offrent une prévisibilité sur les intérêts générés qui est psychologiquement confortable. Pourtant, comme nous allons le voir, bloquer un taux est une décision qui peut relever davantage de la spéculation que de la gestion prudente.

Étant donné l'importance de ce point, nous allons prendre le temps de l'expliquer en détail 🤓

Dans les faits, les banques fixent le rendement des CAT en fonction des anticipations d’évolution (baisse ou hausse) de taux, en se basant sur la courbe des taux anticipés, aussi appelée “courbe forward” dans le jargon financier. Ces anticipations sont volatiles et se réajustent très régulièrement en fonction des nouvelles données macroéconomiques ainsi que des communications et décisions des banques centrales. C’est pourquoi les taux proposés sur les CAT fluctuent. Actuellement, ils sont nettement plus bas qu'il y a quelques mois, car les prévisions de taux ont été revues à la baisse.

Alors est-il préférable, du strict point de vue de la rentabilité, de bloquer un taux avec un CAT ou de suivre le marché monétaire avec un MMF ? La réponse n'est pas triviale car elle dépend de deux éléments, dont l’un est inconnu au moment où vous prenez votre décision. Le premier est tout simplement le pricing de votre CAT par rapport aux anticipations d’évolution des taux à l’instant t (concrètement, il s’agit de la marge prise par la banque). Le second est l’écart entre les anticipations de taux et leur réalisation effective.

On peut résumer les différents cas de figure comme suit :

En fin de compte, “bloquer” un taux avec un CAT plutôt que de placer sa trésorerie dans un MMF revient souvent à prendre une position spéculative sur l’évolution des taux. En bloquant un taux à l’instant t avec un CAT, vous pariez que les taux baisseront plus que ce que le marché anticipe. Si c’est l’inverse qui se produit, votre CAT sera moins performant qu’un MMF. De leur côté, les banques qui vous vendent des CAT ne spéculent pas, car elles savent se couvrir contre l’aléa en question. En résumé, si vous ne souhaitez pas spéculer sur les taux, l’option la plus rationnelle reste généralement le MMF.

En outre, sachez qu’un facteur clé de rentabilité réside dans votre capacité à placer rapidement votre trésorerie et à maximiser le montant qui travaille en permanence. A cet égard, les MMF présentent un certain avantage par rapport aux CAT. En effet, la mise en place d'un CAT prend souvent plusieurs jours, voire des semaines, en raison des démarches nécessaires pour contacter des conseillers bancaires, obtenir des rendez-vous et négocier les conditions. Pour des montants importants, il est fréquent que les conseillers exigent des rendez-vous physiques et des signatures sur papier. Or si vous perdez ne serait-ce que deux semaines dans ces démarches, cela vous coûte déjà plus de 0,10% de rendement annuel au taux sans risque actuel. De plus, si votre CAT ne prévoit pas un renouvellement automatique à maturité, vous risquez de perdre encore plusieurs jours de rendement en attendant de le renouveler. Enfin, l'illiquidité des CAT en-deçà d'un mois limite la part de votre trésorerie que vous pouvez placer.

Risques : cela dépend

Pour évaluer correctement les risques, il est essentiel de comprendre les actifs dans lesquels un MMF est autorisé à investir, ainsi que d'identifier la contrepartie bancaire d’un CAT.

En tant que produits bancaires, les CAT sont couverts par la garantie des dépôts jusqu’à 100 000 euros. Cette limite s'applique à l'ensemble de vos dépôts, y compris ceux qui ne sont pas à terme, au sein de l'établissement concerné.

En tant que fonds, les MMF ne bénéficient pas de la garantie des dépôts. Cependant, certains MMF, comme les MMF Spiko, ne sont autorisés à investir que dans des bons du Trésor. Cela signifie que votre argent n’est exposé qu’à un risque de défaut souverain, qui est inférieur à celui d’un défaut bancaire (voir notre article : Garantie du capital et risques associés au placement de trésorerie).

Pour résumer, en ouvrant un CAT, vous devenez créancier de votre banque. En souscrivant dans un MMF, vous devenez propriétaire d’un portefeuille de titres financiers, et par conséquent, créancier de l’Etat si ce portefeuille est exclusivement composé de bons du Trésor. N.B. : Spiko offre une transparence en temps réel sur les bons du Trésor détenus par les MMF Spiko.

Comptabilité et fiscalité : pas de différence

Il n’y a pas de différence majeure du point de vue comptable et fiscal entre un CAT et un MMF.

Pour approfondir le traitement comptable et les aspects fiscaux, nous vous invitons à consulter notre article Comptabilité et fiscalité des fonds monétaires Spiko.

MMF ou CAT : que choisir ?

Alors, fonds monétaires ou comptes à terme ?

Vous l’aurez compris, il n’y a pas de réponse universelle à cette question dans la mesure où ces produits sont différents.

En revanche, il y a quelques questions basiques que vous pouvez vous poser pour vous aider à choisir :

• Ai-je du cash sur un compte courant qui ne travaille pas ? Est-ce que je souhaite conserver des placements totalement liquides ? Si les réponses à ces questions sont positives, alors les MMF sont faits pour vous.
• Ai-je envie de prendre une position spéculative sur l’évolution des taux en “bloquant” un taux à un instant donné ? Si la réponse est négative, il est préférable d’opter pour un MMF.

Gardez en tout cas à l’esprit que l’erreur la plus courante que l’on observe consiste à tarder à choisir entre un CAT ou un MMF. Vous avez un coût d’opportunité significatif à garder de la trésorerie non rémunérée, et votre objectif doit être de minimiser ce coût. Optez pour un produit simple, que vous comprenez, avec une création de compte rapide et qui vous permet de faire travailler la quasi totalité de votre trésorerie en continu.